供需缺口“给力”糖价将再度上扬

在全球性资金泛滥影响下，食糖商品属性已屈从于金融属性。在高糖价利益驱动下，糖厂顺价销售动力强劲，销售进程亦会加快，这样或促使2011年后期出现局部性缺糖的可能。届时在商品属性、金融属性的协力下，糖价将会再度上扬。

2010/2011榨季增产几率大，但缺口仍在

广西产糖量占全国总产量的63。因此调查研究宜首选广西最大产区崇左、来宾地区。11月份祟左、来宾地区降雨量虽少，但依然录得超过去年同期1倍的雨量记录，干旱不算严重，在甘蔗生长拨高时期，适当的雨量对增产非常有益。由于目前榨季刚开始，甘蔗还都处于生长期，此时一般糖份还比较低，经早期检验，崇左、来宾地区新蔗糖份为13，宿根蔗糖份为14与往年持平；来宾略低于去年0.6但高于祟左地区，但随着甘蔗生长期的逐步成熟，糖份将会稳步提高，并且由于11月份昼夜温差较大，非常有利于糖份积聚，对糖份提高非常有帮助，因此在天气因素影响下，祟左、来宾地区甘蔗糖份是偏于乐观的。2010年全国甘蔗糖料种植面积是2548万亩，广西甘蔗糖料种植面积是1520万亩，同比增长5.19，2009年广西甘蔗糖料种植面积是1480万亩，比2008年减少3，横向参照比较结果是：2010年广西甘蔗糖料种植面积比2008年甘蔗糖料种植面积多2.1，在其它条件变化不大的情况下，2010年食糖产量应比2008年产量略有增加，2008、2009年广西食糖产量分别是763万吨、710万吨，可以计算：以2008年产量为计算标准763×2.1=774（万吨），以2009年产量为计算标准710×5.1=746（万吨），因此亦可由全国最好的白癜风医院此推测2010年广西食糖产量应在746万—774万吨之间，取其中间平均数760万吨，与11月初桂林会议上所报760万吨数量基本符合，但考虑到病虫害、播种期干旱、局部性霜冻等因素影响，产量应该是介于720万—750万吨之间。

2011年食糖消费量仍将保持较快增长，但高糖价将抑制部份食糖消费，淀粉糖、糖精等替代品亦将加大挤占食糖市场份额。因此预计较2010年总消费量1390万吨只有5的刚性增长即1460万吨。可以计算：2011年食糖总供给=上年结转 年产量 进口 国储=31 1200 137 70=1438（万吨）（进口里以2010年以参考标准），2011年食糖缺口==22（万吨），存在缺口需要进口补充，但需要考虑到内外糖价格出现严重倒挂，进口相应减少和国储糖作为国家战略储备是不是会兜售1空等因素，因此推算2011年缺口会大于供给，这亦是支持糖价上涨的因素之一。

国家调控手段仍然很多

目前ICE原糖价格已创30年新高，对应国内糖价为9100元（以巴西计算），比国内价格6850（南宁现货价）升水2250元，2250元的升水已基本杜绝一般性贸易进口的可能。连续8次拍卖加上新榨季二次拍卖总计拍卖212万吨，国储尚有50万吨储备。国储糖属于国家战略性储备，除非未来有足够的补库能力，否则国家是绝对不会冒然全面抛空的，但一旦国家实行全面抛空则意味着国家未来有能力、有信心通过国内或国外回补库存，2006年国家就曾为了平抑糖价而实行过全面抛空，2007、2008年顺利回补库存。2011年国家一样面临着与2006年类似的地步，不同的是现在ICE原糖价格比国内价格高出很多，大大减少了直接进口的可能性，这也是多方战略布局上其中一环

进口渠道被封堵，依托国内供给国内亦已出现缺口。但国家依然在掌控着一切，国家可以通过减税或减免关税等措施从国外进口。

存款准备金率年内6次上调，已调至18.5历史高位，亦早已超出2008年金融风暴时的17.5高位。年内第五、6次连续上调说明存款准备金率上调之门已被打开，央行应用这1调控手段已没任何障碍。年内6次上调存款准备金率看似温和实乃是重手，第五、6次上调存款准备金率反而出现上涨是在误读央行所发出的紧缩信号，上调存款准备金率对金融市场的影响尤大于加息，尤其是对由于资金泛滥造就的资金推动型牛市，提高存款准备金率就是在收紧流动性，这对资金推动的牛市无疑起到釜底抽薪的作用。预计明年存款准备金率上调到一定幅度，积累的风险将会集中释放。由于目前存款准备金率较接近20水平，估计只有3、4次上调空间，未来央行会较多应用的工具是利率工具。国家发改委将2011年CPI目标定在4，以目前一年定期2.75计算，出现负1.25的贴水，按每次央行上调0.25个百分点计算，意味着明年将会有五次加息的可能性。明年四次上调存款准备金率和五次加息机会，央行宏观调控手段仍然很大。

上涨途中不言顶

在外糖创出30年新高的影响下，国内郑糖价格也是跟风上涨，全然不顾目前现货销售上的压力。目前离前高7521元只有一步之遥，上升五浪似已展开。技术上空方多次试图打破60日均线但都无功而返，60日均线的支持是有效的，因此后期将成为多方非常强有力的支持位。由于各条短时间移动平均线均已发散向上，上涨形态非常良好，新高被创已成为大几率事件。但前高7521元的阻力作用不容忽视，准确地说，前高7521元已成为一道标杆，与前期60日均线多空双方争取剧烈一样，前高7521元也注定会成为多空双方争取的主要点位，7521不一定会成为拐点，但会成为一个大振荡点。

SR1治疗白癜风最好的药109合约7000元被轻松突破，后市转而成为主要支持位，后市两大的阻力位需要特别关注，第一个是前高7521元，第二个则是7850元。上升途中不言顶，遇阻力位则需要多加留意。

展望明年，可以预感高糖价会促使糖厂在前期加快销糖，产销率也会因此有较高水平，由于供销缺口的存在，因此明年后期会由于局部性缺糖而使糖价再走出1波上扬行情。糖厂前期现货还是要顺价销售，卖出套期保值亦应择机进行。