供需偏紧已成定局后期豆油有望补涨

在供需报告出台前，由于部份机构预测美豆单产高于上月预估，美豆出现小幅回调。笔者认为，最新的供需报告显示豆类供需偏紧已成定局，美联储第三轮量化宽松政策可能助推商品。国内市场上，豆油出现去库存的局面和进口本钱提升豆油价格重心，因此后期豆油有望补涨。

须关注供需面影响

9月份美联储会议后，伯南克决定立即实行第三轮量化宽松政策(QE3)，包括购买MBS和长时间债券，对购买范围并未做出具体的限制。回顾过往，美联储第一轮量化宽松政策(QE1)推出后，美豆上涨幅度5.9，美联储第二轮量化宽松政策(QE2)推出后，美豆上涨幅度8。但值得注意的是，QE1推出的背景是全球经济刺激后的复苏期，美豆上涨更多的是由于南美减产引发的;QE2推出后，早期白癜风治疗方法由于中国通胀压力较大，政府相干政策使得美豆一度大幅回调以后才恢复性上涨。此次QE3推出的背景是美国行将面临财政悬崖的风险、欧洲经济衰退和中国经济放缓的局面，商品更多的是在需求放和缓流动性充裕中挣扎，由于目前大豆处于供需偏紧的局面，QE3的推出可能起到了火上加油的作用，但我们关注的重点仍旧是大豆供需面。

供需偏紧已成定局

从全球大豆来看，2012/2013年度预计全球大豆产量预估为2.5813亿吨，较去年产量增加2104万吨，其中美国大豆产量下降1148万吨，但预计南美包括巴西大豆产量增加1350万吨和阿根廷大豆产量增加1400万吨。虽然预估产量恢复性增加，但期末库存调剂为5310万吨，稍微低于上年度库存，库存消费比下滑至20.68，显示了全球大豆供需仍旧偏紧的局面。美豆市场上，旧年度美豆库存从上月的1.45亿蒲式耳下调至1.3亿蒲式耳，新年度美豆将压榨量继续调低至15亿蒲式耳和出口量继续调低至10.55亿蒲式耳，使得新年度库存保持在上月预估水平1.15亿蒲式耳，但目前看高价对需求抑制其实不明显，这也为未来下调新年度美豆库存创造了空间。因此，在南美大豆月份上市之前，全球大豆包括美国均处于供需偏紧的局面，未来美豆库存可能继续下调，供需将更加趋紧。

豆油出现去库存化局面

据海关数据显示，8月份国内进口大豆量为442万吨，较7月份减少了24.7，而预报显示未来4个月我国大豆月均到港量为370万吨，远低于今年前8个月月均到港量的491万吨的平均量，因此虽然目前豆油商业库存压力仍高达114万吨，但未来供应可能逐渐下落，且中秋国庆的季节性消费旺季可能使得豆油出现去库存化局面。

国储大豆成交仍旧良好

9月13日举行的国家临时存储大豆竞价销售交易中，计划销售大豆399741吨，实际成交399740吨，成交均价4552元/吨，较上次拍卖价格继续提高。从最近的几次拍卖看，国储大豆基本全部成交，这主要是由于国储大豆相对进口大豆有较高的优势，11月美豆理论进口本钱提升至元/吨，港口大豆分销价格也提高至5150元/吨。因此，随着进口大豆本钱的不断提升，将逐渐抬高下游产品价格。北京国际白癜风医院p>